晨光生物(300138):业绩维持稳健增长 植提业务值得期待

  • 来源:华鑫证券有限责任公司
  • 时间:2023-08-17 13:03:54

事件


(相关资料图)

晨光生物发布公告:2023H1 营收36.7 亿元(+13.7%),归母净利润3.0 亿元(+24.23%)。

投资要点

费用更加精准,利润落于区间上限

2023Q2 营收18.5 亿元( +12.7% ) , 归母净利润1.6 亿元(+22.6%),落于预告中枢以上区间。扣非归母净利润1.2 亿元(+3.0%) , 主要系期货套保影响。2023Q2 毛利率10.8% ( -2.4pct),主要系棉籽业务成本提升,净利率9.5%(+1.3%),净利率增速高于毛利率主要系费用率下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别1.0%/1.9%/-0.6%,同增 0.1/-1.0/-1.0pct。财务费用中利息收入增加,贷款利息同比减少以及收到贴息增加,管理费用中职工薪酬减少。

植提业务稳步推进,梯队产品快速发展

天然色素/香辛料/营养及药用类和棉籽及棉籽类产品营收分别14.

5/20.0 亿元,同增5.8%/17.1%。辣椒红/辣椒精/叶黄素销量5905/385/537 吨,同增15.8%/25.0%/-43.5%。辣椒红销售价格小幅上涨;辣椒精售价维持高位;叶黄素价格在二季度触底企稳,由于控制销售节奏和优化结构,饲料级叶黄素销量同降约70%,食品级叶黄素销量同增超110%。梯队产品中甜菊糖销售近亿元;水飞蓟素、姜黄素开设投建专用生产线;花椒提取物销量同增约50%,创同期历史新高。保健食品收入7000 多万,同增超60%;中药配方颗粒业务两款产品成功备案。大陆和大陆以外收入29.2/7.5 亿元,同增20.4%/-6.6%。经销商净减少217 家至767 家,主要系销售客户类型调整,直销客户增加,经销商数量减少。随着印度、赞比亚种植面积扩大,缅甸、老挝原材料试种顺利开展,原材料优势继续提升。我们认为随着消费复苏梯队产品有望快速增长,叠加原材料优势下带来成本下降,利润弹性凸显。

盈利预测

预计2023-2025 年EPS 为1.02/1.27/1.58 元,当前股价对应PE 为16/13/10 倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、种植基地开拓不及预期、产品扩张不及预期等。

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