宏观经济/降低A股加仓门槛活跃资本市场\独立财经评论员郭施亮

来源：大公报
时间：2023-08-15 08:06:23

一直以来，在A股主板市场中，投资者购买股票最低需要100股，且加仓数量为100股的整数倍。按照这一个交易规则，投资者需要凑齐100股或100股整数倍的资金，才可以满足投资股票的需求。假如投资者投资的是高价股，那么需要耗费的资金规模也是比较高的。

沪深交易所的交易规则出现调整，“100股起，1股递增”，即允许零股申报。也就是说，未来投资股票，不需要按照100股的整数倍进行股票交易，而是可以选择101股、102股的方式进行投资。

(资料图)

这一次研究的对象是主板股票以及基金等，并对他们的证券申报数量进行调整，满足投资者的零股申报需求。在此之前，科创板市场在交易制度上，已进行了不少的尝试，并将单笔申报买入数量设置为不低于200股，超过200股的部分，可以按照1股为单位进行递增申报，满足投资者的零股申报需求。

相比起主板市场，科创板市场的准入门槛更高，且买入股数的起点较高，一般散户未必可以满足科创板的投资门槛。相比之下，主板市场的最低投资门槛，满足了更多投资者的参与要求。允许零股申报，也是沪深主板市场交易制度的重要尝试。

在港股与美股市场中，针对证券申报的最低要求，也有不同的设置条件。

例如，在美股市场之中，普遍证券按照1股为单位起点，并且以1股为递增单位进行申报，投资门槛比较低。在港股市场中，不同类型的股票会有不一样的申报要求。有的股票一手所对应的股数为2000股，有的则是100股。具体的交易规则，与A股市场有着很多不同的变化。

A股市场的交易规则发生调整，有利于间接降低投资者的投资门槛，达到活跃资本市场的目的。但是，这一个新举措，对市场的直接影响相对有限，反而对大价股投资构成一定的刺激影响。

例如，过去投资者购买贵州茅台的股票，最低需要买100股，且之后按照100股的整数倍进行投资。假如投资者买200股的茅台股票，需要耗费近37万元（人民币，下同）的资金，一般散户投资者很难承受这个交易成本。

刺激大价股交投

随着零股申报的出台，未来投资者可以按照101股、102股的方式买入茅台股票，大幅降低了投资的门槛，对大价股的流动性与活跃度起到了积极促进的影响。

对主板市场来说，该举措有利于提升市场资金的利用率与活跃度。对投资者来说，有利于散户资金的充分利用。

允许零股申报，这一举动对于大价股的影响会更加明显。但是，在具体操作中，建议根据上市公司不同的价格区间进行申报单位的灵活调整。例如，股价低于3元的，每手对应的股数为1000股，在此申报起点的基础上，允许零股申报，即按照1股为单位进行递增。股价高于3元而低于10元的，每手对应的股数为500股，在此申报起点的基础上，允许零股申报。至于股价高于10元的，每手对应的股数为100股，不同价格区间采取不一样的申报策略，这有利于盘活不同价格区间上市公司股票的流动性。

相比起T+0交易制度改革以及减少印花税等措施，这一个新举措对市场的刺激影响还是比较有限。从投资者的角度出发，期待更多配套措施的出台，达到活跃资本市场的最佳效果。

实际上，对A股市场来说，要刺激股票市场的投资热情，其实并不难。随着“活跃资本市场，提振投资者信心”的提出，实际上为资本市场的持续活跃创造出有利的政策环境。刺激股票市场的投资活力、增强投资者的交易信心，可以使用的办法有很多，也有不少立竿见影的刺激方式。

虽然此次允许零股申报的措施，不算是力度特别大的措施，但起码为市场释放出积极的信号。“活跃资本市场、提振投资者信心”是未来股票市场发展的主基调，A股投资环境有望逐渐得到改善，未来可能会有更加多的配套措施出台，为活跃资本市场提供了良好的预期。

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